Krzywa dochodowości to wykres przedstawiający zależność między rentownością (czyli stopą zwrotu) obligacji a ich terminem do wykupu. Jest to jedno z najważniejszych narzędzi analizy wykorzystywanych przez inwestorów, analityków i ekonomistów. Dlaczego? Ponieważ kształt tej krzywej może wiele powiedzieć o oczekiwaniach inwestorów co do przyszłości gospodarki.
Jednym z najbardziej interesujących zjawisk na krzywej rentowności jest jej odwrócenie. Co to oznacza i jakie niesie ze sobą konsekwencje dla inwestorów? Odpowiedzi na te pytania znajdziesz w niniejszym artykule.
Z tego artykułu dowiesz się:
- Czym jest krzywa dochodowości obligacji.
- Co oznacza odwrócona krzywa rentowności.
- Dlaczego inwersja krzywej może zapowiadać recesję.
- Jak stopy procentowe wpływają na obligacje.
- Jak inwestorzy reagują na odwróconą krzywą.
- Czym różnią się obligacje krótkoterminowe i długoterminowe.
- Dlaczego krzywa rentowności USA jest ważna dla rynków.
Co to jest krzywa rentowności?
Krzywa rentowności to graficzne przedstawienie zależności między rentownością obligacji, a ich terminem do wykupu. Zazwyczaj krzywa rentowności ma kształt rosnący, co oznacza, że inwestorzy oczekują wyższej stopy zwrotu z obligacji długoterminowych.
Wyobraź sobie, że pożyczasz komuś pieniądze na określony czas. Za krótkoterminowe pożyczki oczekujesz mniejszego zwrotu, ponieważ szybko odzyskasz swoje pieniądze. Natomiast za długoterminowe pożyczki chcesz większego zysku, bo ryzyko jest wyższe. Podobnie myślą inwestorzy kupujący obligacje.
Im dłuższy termin zapadalności obligacji, tym wyższa jej rentowność. W normalnych warunkach krzywa jest rosnąca, pokazując, że obligacje długoterminowe oferują wyższe odsetki niż krótkoterminowe. Taka „normalna” krzywa sugeruje, że gospodarka rozwija się stabilnie, a inwestorzy są optymistyczni co do przyszłości. Normalny kształt krzywej rentowności pokazuje poniższy wykres.
Jednak w praktyce rynkowej kształt krzywej może się różnić w zależności od warunków makroekonomicznych. Ważnym aspektem jest to, że im dłuższy termin do wykupu obligacji, tym większa wrażliwość jej ceny na zmiany stóp procentowych. Jednym z najważniejszych wskaźników, które pomagają ocenić, jak bardzo cena obligacji zareaguje na zmiany stóp procentowych, jest duration.
Duration to miara, która określa wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych. Im wyższe duration, tym bardziej cena obligacji reaguje na zmiany rynkowe. Na przykład, jeśli obligacja ma duration wynoszące 3, to zmiana rentowności o 1 punkt procentowy (100 punktów bazowych) spowoduje zmianę ceny obligacji o 3%. Dla obligacji o duration 7, ta zmiana wyniesie 7%. Warto zauważyć, że obligacje o dłuższym terminie do wykupu mają wyższe duration, co czyni je bardziej wrażliwymi na zmiany stóp procentowych.
Co to jest odwrócona krzywa dochodowości?
Zdarza się jednak, że krzywa rentowności przybiera odmienny kształt. Odwrócona krzywa dochodowości pojawia się, gdy rentowność obligacji krótkoterminowych przewyższa rentowność obligacji długoterminowych. Co to oznacza? Powszechnie uważa się, że taka sytuacja zwiastuje recesję.
Odwrócona krzywa rentowności często jest postrzegana jako sygnał ostrzegawczy przed nadchodzącą recesją. Dlaczego? Kiedy inwestorzy przewidują spowolnienie gospodarki, często kupują więcej długoterminowych obligacji, aby zabezpieczyć swoje środki. To zwiększa popyt na te obligacje, a w efekcie obniża ich rentowność. Z drugiej strony, krótkoterminowe obligacje mogą oferować wyższą rentowność, ponieważ banki centralne często podnoszą stopy procentowe, aby kontrolować inflację, co zwiększa oprocentowanie krótkoterminowych instrumentów finansowych.
Kiedy zazwyczaj dochodzi do odwrócenia krzywej rentowności?
Dlaczego czasami dochodzi do odwrócenia krzywej dochodowości, znanej również jako inwersja krzywej dochodowości? Kształt krzywej zmienia się nieustannie, w zależności od sytuacji makroekonomicznej. Wśród najważniejszych czynników wpływających na jej kształt należy wymienić politykę monetarną banku centralnego, wzrost gospodarczy, oczekiwania inflacyjne oraz sentyment rynkowy.
Wyobraź sobie, że bank centralny, w odpowiedzi na rosnącą inflację i rozgrzaną gospodarkę, wprowadza drastyczne podwyżki stóp procentowych. Jednak takie działania mogą negatywnie wpłynąć na całą gospodarkę, ponieważ wyższe koszty pieniądza obniżają opłacalność prowadzenia biznesu. Mimo to inwestorzy wierzą, że bank centralny skutecznie zwalczy inflację i w przyszłości obniży stopy procentowe. W rezultacie może dojść do sytuacji, w której długoterminowe obligacje będą miały niższą rentowność niż krótkoterminowe.
Ważne są też tutaj nastroje na rynku. Pomyśl o okresie, w którym na rynkach panuje niepewność – na przykład w obliczu kryzysu gospodarczego. W takiej sytuacji inwestorzy szukają bezpiecznych aktywów, a długoterminowe obligacje skarbowe stają się pożądanym towarem. Wzrost popytu na te obligacje powoduje, że ich rentowność spada, co może doprowadzić do inwersji krzywej.
Czy odwrócona krzywa rentowności to zwiastun nadchodzącej recesji gospodarczej?
Odwrócona krzywa rentowności często bywała zwiastunem recesji. Od lipca 2022 roku do sierpnia 2024 w USA również obserwowano odwrócenie krzywej rentowności. Ale nie panikuj – to nie znaczy, że recesja jest tuż za rogiem. Historycznie rzecz biorąc, odwrócenie krzywej zwykle wyprzedzało spadek gospodarczy o kilka miesięcy, czasem nawet lat, ale nie znaczy to, że tak będzie również tym razem.
A jak to wyglądało historycznie? Poniżej znajduje się wykres pokazujący spread czyli różnicę między rentownością 10 letnich i 2- letnich obligacji skarbowych USA. Gdy wartość spreadu była poniżej zera, krzywa rentowności była odwrócona. Szarym kolorem na wykresie zaznaczono okres recesji w USA.
Inwersja krzywej dochodowości zazwyczaj przepowiadała recesję z wyprzedzeniem od 6 do 24 miesięcy. Przykładowo przed wielkim kryzysem finansowym w 2008 roku, krzywa rentowności odwróciła się już w połowie 2006 roku, a recesja w USA rozpoczęła w grudniu 2007 roku. W sierpniu 2019 roku krzywa dochodowości również się odwróciła, co zbiegło się z krótką recesją w USA na początku 2020 roku, spowodowaną pandemią COVID-19, mimo że recesja była w pewnym sensie nieprzewidywalna w kontekście wcześniejszych prognoz. Łatwo zauważyć jednak, że historycznie inwersja krzywej dochodowości była dobrym prognostykiem recesji.
Dla Ciebie jako inwestora oznacza to jedno: zachowaj czujność. Warto zwrócić uwagę na inne wskaźniki i w razie potrzeby dostosować swoją strategię. W Portu możesz w łatwy sposób zdywersyfikować swoje inwestycje, korzystając z gotowych Portfeli na miarę. Możliwe jest również inwestowanie w akcje.
Inwestowanie w obligacje a odwrócona krzywa dochodowości
Gdy rentowności krótkoterminowych obligacji przewyższają długoterminowe, wielu inwestorów zaczyna dostosowywać swoje portfele. Jakie masz opcje?
Po pierwsze, możesz postawić na obligacje krótkoterminowe. W takim scenariuszu oferują one wyższe rentowności, co czyni je atrakcyjnymi w krótkim terminie. Dla przykładu, jeżeli inwestujesz w obligacje amerykańskie, wybór krótkoterminowych papierów może zapewnić stabilny i przewidywalny zwrot, zanim warunki rynkowe się zmienią.
A może preferujesz obligacje długoterminowe? Odwrócona krzywa rentowności sugeruje, że w przyszłości stopy procentowe mogą spaść, co oznacza, że ceny obligacji długoterminowych wzrosną, a ich rentowność spadnie. W takiej sytuacji możesz rozważyć zakup ETF na długoterminowe obligacje skarbowe USA, który może przynieść dobry zwrot z inwestycji.
W Portu oferujemy inwestowanie dla każdego, zapewniając dostęp do szerokiej gamy funduszy obligacji, które pomogą Ci dostosować strategię.
Odwrócona krzywa rentowności a inwestycja w obligacje krótkoterminowe
W normalnych warunkach obligacje długoterminowe oferują lepszy zwrot, ale w przypadku odwróconej krzywej, inwestorzy mogą uzyskać wyższą rentowność, lokując kapitał w obligacje krótkoterminowe. Jest to atrakcyjne dla tych, którzy chcą ulokować swój kapitał na krótki okres.
Obligacje krótkoterminowe niosą mniejsze ryzyko stopy procentowej, ponieważ mają krótszy czas do wykupu, więc ich cena jest mniej wrażliwa na zmiany stóp procentowych. To może być korzystne w sytuacji, gdy przewiduje się dalsze podwyżki stóp procentowych.
Inwestycja w obligacje krótkoterminowe daje inwestorom elastyczność. W momencie, gdy obligacje te zapadają, inwestorzy mogą podjąć decyzję, czy chcą ponownie zainwestować kapitał (w zależności od nowych warunków rynkowych) lub przenieść go do innych klas aktywów, które mogą oferować lepsze możliwości.
Inwestowanie online w Portu umożliwiamy łatwe inwestowanie w obligacje skarbowe, w tym w obligacje USA. Jeśli chcesz dowiedzieć się, jak to zrobić, zajrzyj tutaj: Jak inwestować w obligacje.
Krzywa rentowności obligacji USA
Krzywa rentowności obligacji USA to jeden z najważniejszych wskaźników globalnych rynków finansowych. Dlaczego? Ponieważ obligacje skarbowe USA są uważane za jedne z najbezpieczniejszych instrumentów inwestycyjnych na świecie. Ich rentowności wpływają na to, jak postrzegane są przyszłe stopy procentowe i kondycja gospodarki amerykańskiej. Kiedy krzywa rentowności obligacji USA ulega odwróceniu, inwestorzy na całym świecie zaczynają się temu przyglądać.
Krzywa rentowności obligacji skarbowych innych krajów rozwiniętych
Podobnie jak w USA, krzywa rentowności obligacji w krajach takich jak Niemcy, Japonia czy Wielka Brytania może dostarczać kluczowych informacji na temat globalnej gospodarki. Inwestorzy często monitorują te wskaźniki, aby lepiej zrozumieć sytuację na danym rynku.
Jeśli zastanawiasz się, jak wykorzystać te dane w swojej strategii inwestycyjnej lub jak kupić obligacje USA, w Portu oferujemy gotowe portfele inwestycyjne, które mogą pomóc Ci dopasować inwestycje do globalnych trendów. Więcej informacji znajdziesz tutaj: Portu – Inwestowanie w obligacje.
Podsumowanie
Krzywa dochodowości to wykres pokazujący zależność między rentownością obligacji a czasem do ich wykupu. Zwykle ma kształt rosnący, co oznacza, że obligacje długoterminowe oferują wyższe odsetki. Ciekawym zjawiskiem jest jednak odwrócona krzywa dochodowości, gdy rentowności krótkoterminowe przewyższają długoterminowe. Jest to sygnał ostrzegawczy, który może zapowiadać recesję. Inwestorzy wówczas często wybierają obligacje krótkoterminowe, które dają wyższe zyski, lub długoterminowe, przewidując spadek stóp procentowych. Analiza krzywej rentowności jest więc kluczowym narzędziem w strategii inwestycyjnej.
—————————————————————–
Na co zwrócić uwagę po przeczytaniu niniejszego artykułu?
– Artykuł nie jest rekomendacją inwestycyjną, a Portu nie świadczy usługi doradztwa inwestycyjnego.
– Historyczne wyniki inwestycji nigdy nie są gwarancją przyszłych zysków.
– Inwestycje na rynkach kapitałowych są zawsze ryzykowne, a Portu nie gwarantuje osiągnięcia zysków z inwestycji.
– Nie jesteś pewien, jaki profil ryzyka jest dla Ciebie odpowiedni? Wypełnij naszą ankietę inwestycyjną, by to sprawdzić.
– Artykuł jest materiałem marketingowym.
Andrzej jest analitykiem rynków finansowych w Portu, licencjonowanym Doradcą Inwestycyjnym oraz zwolennikiem pasywnego inwestowania. Specjalizuje się w analizie rynków oraz tworzeniu materiałów edukacyjnych z zakresu inwestycji i finansów, które pomagają inwestorom lepiej zrozumieć świat finansów. Interesuje się również geopolityką i ekonomią. Poza pracą gra na perkusji w zespole muzycznym i uwielbia spędzać czas w górach.
Na co zwrócić uwagę po przeczytaniu artykułu?
– Artykuł nie jest rekomendacją inwestycyjną, a Portu nie świadczy usługi doradztwa inwestycyjnego.– Historyczne wyniki inwestycji nigdy nie są gwarancją przyszłych zysków.– Inwestycje na rynkach kapitałowych są zawsze ryzykowne.– Portu nie gwarantuje osiągnięcia zysków z inwestycji.– Nie jesteś pewien, jaki profil ryzyka jest dla Ciebie odpowiedni? Wypełnij naszą ankietę inwestycyjną, by to sprawdzić.– Niniejszy artykuł jest materiałem marketingowym.
