#87 – Rynek kręci nosem

Rynki nie mogą zdecydować się, w którą stronę iść. Mimo wzrostów na początku tygodnia jego końcówka przynosi kontynuację korekty w USA. S&P 500 traci 0,9%, Dow Jones 1,4%, a technologiczny Nasdaq 1,2%, co utrzymuje presję na segmencie growth. W Europie sytuacja jest bardziej stonowana – DAX kończy tydzień bez zmian, Euro Stoxx 50 lekko spada, a FTSE 100 rośnie o 2%. W Azji pozytywnie wyróżnia się Nikkei 225, który zyskuje 3,6% tygodniowo.

Na rynku surowców widać wzrosty, co można odczytywać jako reakcję na utrzymującą się niepewność. Ropa drożeje o 1,1%, złoto o 2,4%, a srebro aż o 7,7%. Złoty pozostaje stabilny wobec euro i lekko umacnia się do dolara, natomiast bitcoin traci 2,6% w skali tygodnia, pozostając pod presją.

Capex na sterydach. Wydatki pięciu amerykańskich hyperscalerów AI, czyli gigantycznych dostawców usług chmurowych i infrastruktury AI, sięgają dziś ok. 2,1% PKB rocznie. To więcej niż średnie nakłady na rozwój kolei w XIX wieku, większy udział niż boom telekomunikacyjny z 2000 roku, program autostrad międzystanowych czy nawet program Apollo. Wyższy poziom w relacji do PKB miał w historii właściwie tylko zakup Luizjany na początku XIX wieku. AI trafia więc do bardzo wąskiego grona projektów, które realnie przestawiały strukturę amerykańskiej gospodarki.

Rynek kręci nosem. Nvidia opublikowała ponownie bardzo mocne wyniki kwartalne. Wyraźnie przekroczyła rynkowe prognozy i potwierdziła swoją kluczową rolę w rozwoju infrastruktury AI. Mimo rekordowych przychodów i solidnych prognoz akcje spadły w czwartek o 5,5%. To pokazuje, że w przypadku spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją sama przewaga nad konsensusem nie wystarcza, gdy oczekiwania inwestorów są tak wysoko zawieszone. W świecie AI poprzeczka rośnie szybciej niż przychody.

AI tnie etaty. Amerykańska spółka technologiczna Block Inc., dostarczająca rozwiązania do płatności i usług finansowych, ogłosiła redukcję zatrudnienia z ponad 10 tys. do niespełna 6 tys. pracowników. Tłumaczy decyzję rosnącą rolą narzędzi AI i zmianą modelu pracy. CEO Jack Dorsey podkreśla, że firma nie ma problemów operacyjnych, a zysk brutto i baza klientów nadal rosną. Rynek odebrał ruch pozytywnie, a akcje Block Inc. wzrosły po ogłoszeniu decyzji o niemal 20 proc. AI nie bierze jeńców… ani urlopu. Nie prosi o podwyżkę, a algorytmy nie mają związków zawodowych.

Meta stawia na AMD. Meta i AMD podpisały wieloletnie porozumienie na budowę infrastruktury AI o mocy do 6 gigawatów, które analitycy wyceniają nawet na 90-120 mld dolarów w długim terminie. Oznacza to setki tysięcy akceleratorów w centrach danych, a pierwszy 1 GW ma zostać dostarczony w drugiej połowie 2026 roku. Umowa obejmuje także możliwość objęcia przez Metę do 160 mln akcji AMD, co przy pełnej realizacji mogłoby dać jej około 10% udziałów.

Netflix odpuszcza. Spółka wycofała się z wyścigu o przejęcie Warner Bros. Discovery, umożliwiając Paramount Skydance zakup całego konglomeratu po cenie ok. 31 dolarów za akcję, wobec 27,75 dolarów oferowanych wcześniej przez Netflix. Inwestorzy pozytywnie odebrali tę decyzję, a kurs spółki wzrósł po ogłoszeniu informacji. Paramount zyskuje potężne aktywa i szansę na wzmocnienie pozycji w streamingu, ale przed nim trudna integracja, wysokie zadłużenie i ryzyko regulacyjne.

Cła wracają, niepewność też. Po tym, jak Sąd Najwyższy uznał wcześniejsze taryfy za nieważne, Donald Trump ogłosił nowe 10-procentowe cła na wszystkie kraje. Powołał się na ustawę z 1974 roku, która pozwala czasowo wprowadzać je bez zgody Kongresu. Równolegle setki firm, w tym FedEx i Costco, domagają się zwrotu zapłaconych wcześniej ceł, a wartość roszczeń może sięgnąć nawet 180 mld dolarów. Jeśli zwroty wymagałyby zwiększenia długu publicznego, presja mogłaby przenieść się na rentowności obligacji i dolara, a niepewność wokół polityki handlowej znów rośnie.

Najdłuższe orędzie w historii. Orędzie Donalda Trumpa o stanie państwa wygłoszone 24 lutego w Kongresie było najdłuższym w historii USA i trwało blisko godzinę i 48 minut. Rynek z pewną obawą czekał na to wystąpienie, ponieważ obawiał się zapowiedzi mogących poruszyć giełdę. Ostatecznie przemówienie dotyczyło głównie gospodarki, polityki wewnętrznej i ceł, ale miało raczej polityczny niż rynkowy charakter i nie przyniosło przełomowych konkretów. W rozmowie z FXMAG wskazujemy, które sektory mogą najmocniej odczuć skutki polityki Trumpa.

Waszyngton analizuje, ropa reaguje. Admirał Bradley Cooper, szef CENTCOM, przedstawił Donaldowi Trumpowi możliwe scenariusze uderzenia na Iran, a USA jednocześnie zwiększają obecność militarną na Bliskim Wschodzie. Rozmowy dyplomatyczne w Genewie nie przyniosły przełomu, co podtrzymuje niepewność wokół dalszego rozwoju sytuacji. Rynki szybko to wyceniły. Ceny ropy rosną, bo inwestorzy dyskontują ryzyko eskalacji konfliktu wokół Iranu.

200 mld euro nadwyżki. W 2025 roku Unia Europejska wyeksportowała do USA towary o wartości 554 mld euro, a import wyniósł 354 mld euro, co dało nadwyżkę handlową na poziomie 199,6 mld euro. W ujęciu rocznym zarówno eksport, jak i import wzrosły, choć po bardzo mocnym pierwszym kwartale tempo wymiany wyraźnie osłabło. W strukturze handlu dominowały produkty medyczne i farmaceutyczne, a także pojazdy i maszyny. To bilans towarów. Gdy doliczyć usługi cyfrowe i technologiczne, obraz staje się mniej jednostronny.

UE przyjęła 4,2 mln imigrantów. W 2024 roku do Unii Europejskiej napłynęło 4,2 mln osób spoza UE, a 1,5 mln przemieszczało się między krajami członkowskimi. Średnio oznacza to 9,2 imigranta spoza UE na 1000 mieszkańców. Najwyższe wskaźniki imigracji odnotowały Malta, Cypr i Luksemburg, a najniższe Słowacja oraz m.in. Francja i Włochy. W większości państw dominowali przybysze spoza UE, a najwyższy ich udział w strukturze imigracji zanotowano w Czechach, Włoszech i Hiszpanii.

Barcelona podnosi rachunek turystom. Katalonia zdecydowała o podwyższeniu podatku turystycznego. W Barcelonie łączne obciążenie wraz z dopłatą miejską może sięgnąć nawet 15 euro za noc. Nowe stawki mają podwoić wpływy do około 200 mln euro rocznie. Władze przekonują, że rekordowa liczba odwiedzających powinna współfinansować koszty infrastruktury i usług publicznych, natomiast branża hotelarska ostrzega przed spadkiem konkurencyjności. Jeśli rachunek będzie rósł szybciej niż temperatura w Barcelonie, część turystów może odkryć, że równie klimatyczne zachody słońca da się obejrzeć choćby w Kazimierzu Dolnym.

Polski nie stać na 2,5 tys. gmin. Przewodniczący Rady Fiskalnej Sławomir Dudek ostrzegł, że przy spadającej liczbie ludności i wysokich kosztach stałych Polski nie stać na utrzymywanie ok. 2,5 tys. gmin. Jego zdaniem malejące wpływy z PIT oraz rosnący dług publiczny, który według prognoz może sięgnąć 70–80 proc. PKB, zwiększają presję na finanse samorządów i całego państwa. W tej sytuacji konsolidacja części jednostek może okazać się nieunikniona, a reforma samorządowa stanie się jednym z kluczowych wyzwań najbliższych lat. Administracja nie znika razem z ludźmi, a koszty nie spadają wraz z populacją.

Konsument odporny na zimę. Sprzedaż detaliczna w styczniu wzrosła o 4,4% r/r w cenach stałych. Mroźny początek roku nie ostudził wydatków Polaków, choć rynek spodziewał się słabszego odczytu. Dane pokazują, że chętnie sięgamy do portfeli i wydajemy coraz więcej. Przy niskiej inflacji i rosnących realnych dochodach konsumpcja pozostaje jednym z najmocniejszych silników wzrostu PKB. Wygląda na to, że mróz mrozem, ale karta płatnicza się nie przeziębia.

Co nowego w Portu?

Zagłosuj na Portu w konkursie Invest Cuffs

Portu zostało nominowane w kategoriach Produkt pasywnego inwestowania 2025 oraz Produkt inwestycyjny 2025. Jeśli cenisz prostotę i długoterminowe inwestowanie, będzie nam bardzo miło, jeśli oddasz na nas głos. Głosowanie trwa tylko do końca miesiąca, więc to ostatni moment, by nas wesprzeć.

Miłego weekendu i dziękujemy za każdy głos!

NOWOŚCI NA BLOGU

Inflacja i stopy procentowe a giełda – jak to naprawdę działa?

Jak inflacja i stopy procentowe wpływają na giełdę? Wyjaśniamy prostym językiem mechanizm i cykl inflacja – stopy procentowe – giełda.

Przejdź do artykułu